近日，炬申物流集团股份有限公司（以下简称“炬申股份”）就深圳证券交易所关于其申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函中有关财务事项进行了说明。此次反馈意见聚焦公司营业收入、前次募投项目、本次募投项目等关键领域，引发市场广泛关注。
营收与利润背离，多项业务待解
2025年一季度，炬申股份净利润为-300.96万元，经营活动产生的现金流量净额为-3673.47万元，与上年同期相比均由正转负。然而，同期营业收入却达到25959.69万元，同比增长22.74%，呈现出营收与利润变动不一致的情况。
报告期内，公司运输业务收入分别为97005.26万元、80828.73万元、75511.70万元、19272.29万元，仓储业务收入分别为10738.20万元、17735.97万元、27334.02万元、6455.26万元。运输业务毛利率分别为4.60%、4.58%、3.12%和-3.43%。同时，各期末应收账款和应收票据账面余额不断增长，资产负债率为49.63%。
交易所要求公司结合业务、成本、同行业等因素，说明收入增长利润下滑原因及合理性，解释经营活动现金流量净额转负原因及偿债能力、流动性风险等，还需阐述运输与仓储业务关系、运输业务毛利率下滑及应对措施，以及应收账款坏账准备计提等情况。此外，公司与天山铝业、富盛物流的业务合作细节，以及财务性投资情况也在问询范围内。
保荐人及会计师针对报告期内收入真实性执行了系列审计程序，包括了解内部控制、分析收入及毛利率、实施截止性测试、走访客户、进行细节测试和函证等，核查结论认为公司报告期内营业收入真实。
前次募投项目：变更与效益分析
2021年，炬申股份前次募集资金4.33亿元，变更用途的募集资金总额比例为25.98%。部分募投项目未达预定可使用状态，部分已达状态但未达预计收益，如炬申准东陆路港项目、钦州临港物流园项目。
公司详细说明了前募变更原因，包括科学审慎使用资金、项目建设节余、业务发展和技术更新等因素导致项目投资规模调整或新增项目，且均履行了相关审议和披露程序。同时，分析了未实现预期效益项目在立项时的谨慎性及可行性变化，认为虽项目效益未达预期，但立项时经过充分论证，具有合理性。针对未达预期效益的项目，公司制定了深化客户合作、优化运营效率、开展战略联盟与区域协同、深化与期货交易所合作等措施。
经核查，保荐人及申报会计师认为公司前次募投项目变更及未实现预期效益具有合理性，相关资产不存在减值迹象，无需计提减值准备。
本次募投项目：几内亚驳运业务成焦点
本次发行拟募集资金总额不超过3.8亿元，其中2.66亿元用于炬申几内亚驳运项目，1.14亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。炬申股份目前暂未经营驳运业务，虽已在几内亚开展陆路运输服务，但主要运营主体嘉益几内亚最近一年及一期均亏损，且公司尚未取得船舶航行许可证。此外，几内亚政策变化，如成立国有航运公司、要求部分铝土矿出口由特定船舶运输、取消多家矿业公司采矿权等，为项目增添了不确定性。
公司需补充说明几内亚陆路运输服务具体情况、业务亏损原因及应对措施，募投项目船舶运输工具现状、取得方式及相关审批程序，预测驳运单价和毛利率的合理性，效益测算过程及谨慎性，境外资金使用占比、外汇结算及套期保值措施，以及补充流动资金的必要性和合理性等。
从公司提供的信息来看，几内亚陆路运输服务亏损原因不具有持续性，公司已采取措施改善。船舶采购不确定性较低，新增固定资产折旧对公司未来经营业绩不会构成重大不利影响。驳运业务单价和毛利率预测具有合理性及谨慎性，效益测算也较为谨慎。公司虽未设置套期保值措施，但采取了其他应对汇率波动风险的措施。综合考虑公司资金状况，补充流动资金具有必要性和合理性。
此次审核问询反馈全面展现了炬申股份在经营与发展过程中的现状与挑战，后续公司在可转债发行及项目推进上的进展，值得投资者持续关注。
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